[情報] Anthropic 第三季營收 168 億，比 SpaceX 的 AI 部門 75.6 億還多；SpaceX AI 第三季才轉賺 4.3 億，OpenAI 2025 年還虧 385 億
適合在追 AI 公司上市、想知道這幾家的 AI 生意到底賺不賺錢的人。Anthropic 預計 11 月中上市，〔IFR〕 現在流傳的數字來源五花八門，先分清楚哪些可信，比記住數字更有用。
一、三家公開的期間不一樣，只能分全年和季度看
SpaceX 這裡只看它的 AI 部門，財報上叫 Super Intelligence（SI），以前叫 Artificial Intelligence。〔SEC〕 SpaceX 已經上市，每季發正式財報；OpenAI 和 Anthropic 都只遞了保密版上市申請書，外界看到的是外洩文件和公司對投資人講的數字。〔Inc.〕 〔IFR〕 所以三家能對齊的期間不多，下面分兩張表。以下金額單位都是美元。
| 2025 全年 | 營收 | 營業利益 | 淨利 | 可信度 |
|---|---|---|---|---|
| OpenAI | 130.7 億 〔Quartz〕 〔Ars Technica〕 | 虧 209.2 億 〔Quartz〕 〔Ars Technica〕 | 虧 385 億 〔Quartz〕 〔Ars Technica〕 | 外洩的審計財報 |
| Anthropic | 約 46 億 〔CNBC／Reuters〕 〔Fortune〕 | 虧 80.6 億 〔FinancialJuice〕 〔CNBC／Reuters〕 | 虧 420 億 〔CNBC／Reuters〕 〔Fortune〕 | 外洩的上市申請書草稿 |
| SpaceX SI 部門 | 未找到 | 未找到 | 部門不單獨算淨利 | 2025 全年不在這份財報 |
| 2026 各季 | OpenAI | Anthropic | SpaceX SI 部門 |
|---|---|---|---|
| 第一季營收 | 57.5 億 〔Reuters〕 | 47.3 億 〔Fortune／Bloomberg〕 | 約 8.2 億（推算）〔SEC〕 |
| 第二季營收 | 未找到 | 116 億（推算）〔CNA／Reuters〕 〔Fortune／Bloomberg〕 | 25.6 億 〔SEC〕 |
| 第三季營收 | 未找到 | 168 億 〔Reuters〕 | 75.6 億 〔SEC〕 |
| 第一季營業利益 | 未找到 | 未找到 | 虧約 24.7 億（推算）〔SEC〕 |
| 第二季營業利益 | 未找到 | 未找到 | 虧 12.6 億 〔SEC〕 |
| 第三季營業利益 | 未找到 | 說「經調整後獲利」，沒給數字 〔Reuters〕 | 賺 4.3 億 〔SEC〕 |
| 第三季淨利 | 未找到 | 未找到 | 部門不單獨算淨利 |
| 可信度 | 媒體引述股東文件 | 第一季：投資人文件（Bloomberg）；第二季：投資人文件加上申請書上半年合計回推；第三季：10 月投資人說明會的口頭說法 | 第二、三季正式財報；第一季推算 |
「未找到」是查不到公開數字，不代表是零。SI 第一季的數字是用前三季合計（營收 109.4 億、營業虧 33 億）減掉第二、三季推算的，財報沒有直接列。〔SEC〕 Anthropic 第二季 116 億是用上半年營收 163 億減第一季 47.3 億回推的；Bloomberg 8 月的初步數字是 115 億。〔CNA／Reuters〕 〔Fortune／Bloomberg〕
二、SpaceX 的 AI 部門第三季才轉賺 4.3 億，而且它不是單純的模型公司
SpaceX 的 SI 部門第三季營收 75.6 億、營業利益賺 4.3 億，數字來自它交給 SEC（美國證券交易委員會）的財報新聞稿。〔SEC〕 這 4.3 億已經扣掉收購 Cursor 的 12 億股份酬勞費用。〔SEC〕 Cursor 是寫程式用的 AI 編輯器，今年被 SpaceX 收購。
往前看，SI 第二季營業虧 12.6 億，第一季推算虧約 24.7 億，前三季合計還是虧 33 億。〔SEC〕 去年同一季營收 8.1 億、營業虧 17.2 億。〔SEC〕 營收成長很快，但轉賺只有最近這一季。
SI 部門裝的東西很雜。第三季 75.6 億營收裡，廣告收入 5.4 億（財報沒寫是哪個平台），另外 70.2 億是「SI 解決方案與基礎設施」，包含出租雲端算力的合約、Cursor 和 Grok。〔SEC〕 拿它跟 Anthropic、OpenAI 比，比的是一個混了廣告和算力出租的部門。
它也很燒錢：SI 第三季資本支出 164.4 億，比這一季的營收還多。〔SEC〕 部門沒有單獨算淨利。
三、Anthropic 第三季營收 168 億，比 SpaceX 的 AI 部門還多
Anthropic 第三季營收 168 億，SpaceX SI 部門同一季是 75.6 億。〔Reuters〕 〔SEC〕 Anthropic 從第一季的 47.3 億算起，三季翻了 3.5 倍。〔Fortune／Bloomberg〕 〔Reuters〕
它也跟投資人說第三季「經調整後獲利」，但沒有給金額，也還沒有經過審計的季報可以對。〔Reuters〕 〔IFR〕 168 億是 10 月投資人說明會上的口頭說法，還沒出現在任何財報文件裡，可信度比 SpaceX 的財報低一級。不過 SpaceX SI 的營業利益數字是正式的，Anthropic 的獲利連金額都沒有。
上半年的數字也要拆開看。WSJ 看到的上市申請書顯示，Anthropic 上半年淨虧損 807 億，〔TechCrunch〕 〔CNA／Reuters〕 其中約 720 億是估值上升後重估融資工具的帳面費用，不用付現金。〔CNA／Reuters〕 同期營收 163 億，上半年營業虧損沒有公開。〔CNA／Reuters〕
四、OpenAI 和 Anthropic 2025 年的巨虧，大半是帳面費用
OpenAI 2025 年淨虧 385 億，〔Quartz〕 〔Ars Technica〕 〔Ed Zitron〕 其中轉成營利公司時認列的帳面費用約 300 億（FT；審計財報上該行總額 415.5 億，部分歸給非控制權益）。〔Ars Technica〕 〔Ed Zitron〕 Anthropic 淨虧 420 億，其中約 340 億是融資重新估值的帳面費用。〔CNBC／Reuters〕 〔Fortune〕
這類費用不是真的把現金花掉。要看本業虧多少，看營業虧損比較準：OpenAI 虧 209.2 億，Anthropic 虧 80.6 億。〔Quartz〕 〔Ars Technica〕 〔Ed Zitron〕 〔FinancialJuice〕
五、OpenAI 的 2026 年只看得到第一季
OpenAI 2026 年只有第一季營收 57.5 億可查，Reuters 還報導它那一季燒掉 37 億現金。〔Reuters〕 第二、三季目前都找不到。
什麼時候轉盈，報導說法不一，落在 2029～2030 年。Inc. 引述內部文件說 2026 全年虧損 140 億、2029 年才轉盈，〔Inc.〕 但這組數字和 The Information 2024 年的舊預測一樣，可能是沿用舊資料。較新的 Ars Technica 報導說，OpenAI 跟投資人講的是 2030 年。〔Ars Technica〕 這些都是預測，不是結算數字。
六、三家的數字可信度不在同一層，Anthropic 10/26 可能補上一大塊
| 來源類型 | 用在哪 | 怎麼看 |
|---|---|---|
| 正式財報 | SpaceX SI 部門 2026 第二、三季及前三季合計 〔SEC〕 | 公司對主管機關負責的數字，最可靠 |
| 推算 | SpaceX SI 部門 2026 第一季 〔SEC〕 | 用正式財報的前三季合計減第二、三季算出，財報沒有直接列 |
| 外洩的審計財報 | OpenAI 2025 全年 〔Quartz〕 〔Ars Technica〕 | 有會計師簽過，但是外洩版本，公司沒有公開確認 |
| 外洩的上市申請書草稿 | Anthropic 2025 全年 〔CNBC／Reuters〕 〔FinancialJuice〕、上半年淨虧損 〔TechCrunch〕 〔CNA／Reuters〕 | 草稿到正式版之間可能再改 |
| 媒體引述股東文件 | OpenAI 2026 第一季 〔Reuters〕 | 二手轉述，原文件沒公開 |
| 投資人文件 | Anthropic 2026 第一季、第二季（第二季另用申請書上半年合計回推）〔Fortune／Bloomberg〕 〔CNA／Reuters〕 | 公司給潛在投資人的文件，媒體轉述，沒有審計 |
| 公司口頭告訴投資人 | Anthropic 2026 第三季 〔Reuters〕 〔IFR〕 | 10 月投資人說明會上講的，沒有任何文件 |
IFR 報導 Anthropic 預計 10 月 26 日公開上市申請書，11 月中上市。〔IFR〕 公開版出來後，Anthropic 的季度數字和那筆上半年虧損，應該就能用正式文件對過一次。OpenAI 也只遞了保密版，還沒有時程。〔Inc.〕
各家媒體對部分金額的寫法不完全一致，本文一律照同一份整理的數字，不自行換算。
資料來源
- SpaceX 第三季財報新聞稿（含 SI 部門數字）｜SpaceX／SEC EDGAR｜2026
- Anthropic 上市申請書內容報導（Reuters 全文轉載）｜CNBC｜2026
- Anthropic 2025 年 GAAP 營業虧損快訊｜FinancialJuice｜2026
- Anthropic 上半年淨虧損（Reuters 引述 WSJ）｜CNA｜2026
- Anthropic 第二季營收初步數字（引述 Bloomberg）｜Fortune｜2026
- Anthropic 損益表整理｜Fortune｜2026
- Anthropic 雲端合作與上半年財務（引述 WSJ）｜TechCrunch｜2026
- Anthropic 第三季營收（Reuters 稿）｜Investing.com｜2026
- Anthropic 上市時程｜IFR｜2026
- OpenAI 審計財報獨家｜Ed Zitron（Where's Your Ed At）｜2026
- OpenAI 外洩財報｜Quartz｜2026
- OpenAI 外洩財報｜Ars Technica｜2026
- OpenAI 2026 第一季燒錢｜Reuters｜2026
- OpenAI 遞交保密版 S-1、內部虧損預估｜Inc.｜2026
※ 金額單位為美元。數字來自上列報導與 SEC 文件的整理，未另行換算；SpaceX 只取 SI 部門，第一季為推算值；「未找到」表示查無公開數字。Reuters、Investing.com、Inc. 部分網頁可能需要登入或擋自動存取。本文為非官方整理，不構成投資建議。